玻璃行業(yè)旬報(bào):行業(yè)旺季需求穩(wěn)中有升,盈利水平逐步上行

　9月中旬至10月上旬市場(chǎng)處于旺季,下游出貨順暢,需求繼續(xù)好轉(zhuǎn),即使假期期間需求也未出現(xiàn)下滑。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比持平為71.9元/重箱,環(huán)比提升2.0元/重箱。同時(shí),由于重油、純堿價(jià)格環(huán)比持平,預(yù)計(jì)10月上旬毛利率為13.5%,提升2.6%。本旬行業(yè)庫(kù)存為2539萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑0.9%(減少24萬(wàn)重箱),我們認(rèn)為下滑趨勢(shì)未出現(xiàn)改變,整體停窯率為24.9%,環(huán)比下滑0.6%。

　　我們認(rèn)為:行業(yè)下游需求目前已經(jīng)轉(zhuǎn)入旺盛時(shí)段,各廠商復(fù)產(chǎn)意愿將不斷增強(qiáng),預(yù)計(jì)未來(lái)整體供需平衡仍將穩(wěn)中向好,但預(yù)計(jì)幅度或?qū)⒂捎谛略霎a(chǎn)能投放的影響而相對(duì)有限。

　　主要指標(biāo)跟蹤:停窯率(24.9%,環(huán)比下滑0.6%、毛利率(13.5%,提升2.6%)、庫(kù)存(2539萬(wàn)重箱,環(huán)比減少24萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑0.6%)、固定投資增速、地產(chǎn)銷售面積增速。

　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評(píng)級(jí))、旗濱集團(tuán)(“增持”評(píng)級(jí))。

　　需求仍處旺季,價(jià)格上行

　　9月下旬以及國(guó)慶假期間,玻璃價(jià)格上海、西安以及成都地區(qū)有一定漲價(jià),其余地區(qū)基本保持穩(wěn)定,漲幅為0.5-3元/重箱不等。據(jù)了解,節(jié)前各地銷售情況相對(duì)較好,尤其是北方地區(qū)銷售處于旺季,價(jià)格體長(zhǎng)相對(duì)頻繁,國(guó)慶假期市場(chǎng)總體需求尚可,東北聯(lián)合體會(huì)議召開(kāi)導(dǎo)致北方節(jié)后略有漲價(jià),同時(shí),西北、華東地區(qū)需求較為活躍,華南近期市場(chǎng)相對(duì)活躍,預(yù)計(jì)未來(lái)具有一定上漲空間。我們認(rèn)為:行業(yè)目前處于全年旺季,各地市場(chǎng)需求較好,企業(yè)出貨順暢,預(yù)計(jì)后續(xù)各地價(jià)格仍有提升空間,但東北地區(qū)隨著11月來(lái)臨,價(jià)格提升空間或?qū)⒂邢?。同時(shí),隨著部分生產(chǎn)線點(diǎn)火及復(fù)產(chǎn),預(yù)計(jì)漲價(jià)幅度或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。在過(guò)去兩旬中價(jià)格整體環(huán)比略有提升(2.0元/重箱)。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為71.9元/重箱。從幅度上看,西安價(jià)格上漲3.0元/重箱,幅度為4.62%,漲幅居前。

　　玻璃價(jià)格上漲導(dǎo)致價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大9月下旬至10月上旬,純堿、重油價(jià)格分別為1301、4550元/噸,環(huán)比基本持平,價(jià)差擴(kuò)大2.1元/重箱至9.7元/重箱。我們預(yù)計(jì),短期內(nèi)需求仍處旺季,影響價(jià)差以及行業(yè)盈利水平重要因素是成本端價(jià)格變化。

　　庫(kù)存、停窯率略有下行

　　截止到10月上旬,行業(yè)庫(kù)存環(huán)比基本持平,為2539萬(wàn)重箱(環(huán)比減少24萬(wàn)重箱)。由于近期供需轉(zhuǎn)好,庫(kù)存出現(xiàn)小幅下滑,預(yù)計(jì)隨著需求保持旺盛,下滑趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。預(yù)計(jì)10月上旬行業(yè)毛利率為13.5%,環(huán)比提升2.6%。

　　玻璃板塊及重點(diǎn)關(guān)注公司估值

　　9月下旬至國(guó)慶上旬(截止到10月12日),申萬(wàn)玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.84個(gè)百分點(diǎn),玻璃板塊絕對(duì)PE為26.8倍。重點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團(tuán)2012年P(guān)E分別為19倍、23倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評(píng)級(jí)。